8月25日，三七互娱发布2026年半年度报告。

官方财报截图

上半年，公司实现营业收入72.75亿元，同比下降14.28%；归母净利润17.66亿元，同比增长26.14%。营收下降、利润增长之外，这份财报更值得关注的是：海外市场正在成为三七互娱本期最明确的增长来源。

海外收入逆势增长

报告期内，三七互娱实现境外收入30.21亿元，同比增长10.90%，占总营收的41.53%，较上年同期提高9.43个百分点。

同期，公司境内收入42.54亿元，同比下降26.18%。海外业务虽然未能完全抵消国内收入下滑，但对整体业绩形成了一定支撑。

上半年，公司境外业务毛利率达到77.28%，同比提高2.65个百分点；境外营业成本下降0.69%，显示海外业务的成本结构有所改善。不过，财报没有单独披露境外销售费用，因此暂时无法判断海外买量效率的具体变化。

海外产品进入换挡期

《Puzzles & Survival》仍是三七互娱的海外长线产品。截至报告期末，该产品已覆盖全球171个地区，累计用户超过7500万，累计流水超过168亿元。

新品方面，《Last Asylum: Plague》已覆盖137个国家和地区，累计用户超过1500万，并进入Sensor Tower 6月中国出海手游收入榜第16名（7月最新排名和6月相同）。《Z Route: Redemption》则继续尝试“轻量玩法获客+中重度SLG留存”的产品模式。

报告期后，《RO仙境传说：世界之旅》于7月进入东南亚市场。后续储备中，三七互娱还准备了多款面向海外的三消和二合产品，尝试拓宽SLG之外的品类空间。

不过，公司也表示，《Last Asylum: Plague》等新品仍处于引入期，流水贡献暂未稳定。海外产品矩阵已经展开，但新品能否顺利接替成熟产品，仍需后续验证。

净利润受到投资收益拉动

归母净利润增长26.14%，但同期扣非净利润为10.16亿元，同比下降26.74%；经营活动现金流净额为10.89亿元，同比下降37.89%。

上半年，公司实现投资收益10.16亿元，占利润总额的45.22%。其中，权益法核算的长期股权投资收益为9.71亿元，主要受到联营企业所投资的智谱华章挂牌上市后股价变动影响，并不具备稳定的可持续性。

因此，本期归母净利润受到投资收益明显拉动，不能单凭26.14%的增幅判断游戏主业已经恢复增长。

结语

整体来看，这份半年报可以概括为：海外业务向上，产品周期换挡，投资收益放大利润表现。

接下来，三七互娱需要回答两个问题：《Last Asylum: Plague》《RO仙境传说：世界之旅》等新品能否形成稳定流水，以及三消、二合等储备产品能否打开新的海外增量。

只有当海外收入继续增长，新品逐步接替成熟产品，同时扣非利润和经营现金流出现改善，三七互娱的海外业务才算真正从业绩“稳定器”走向“增长引擎”。